这个问题可以从兵力折损和财政消耗两个方面来分析。《明史》对这场战争的评价也是由此着手：「自关白(丰臣秀吉)侵东国，前后七载，丧师数十万，糜饷数百万。
但《明史》的说法并不准确，明廷在「朝鲜之役」中投入兵力虽巨，到战争末期(公元 1598 年)，明军在朝鲜的总兵力已达 12 万人左右(陆军、水军合计)，却也远远达不到可以「丧师数十万」的规模。
明军在朝鲜的兵力折损到底有多少呢?
造成明军伤亡较多的战役，总体上共分三次。
最惨烈的一次是「泗川之战」，明军将领董一元率部 2 万多人进攻泗川，被日军守将岛津义弘以万余人击溃，折损兵力约 7 千余人。
第二为「第一次蔚山之战」，明军将领麻贵率部 4 万 4 千人进攻蔚山，被日军守将加藤清正以 2 万多人击溃，伤亡 4 千余人。
第三为「南原之战」，日军主帅宇喜多秀家率兵 4 万人围攻南原城，明军杨元部 3 千人几乎被全歼，仅逃出 2 百人。
算上其余战役中零零星星的损失，明军在朝鲜的总伤亡数约有 2 万人左右。这个数字虽然不小，却远不及《明史》批判的程度，也尚不至于对明朝的边军实力造成致命损害。
真正让明廷产生「割肉之痛」的，还是「朝鲜之役」所耗费的国家财政。
前后七年间，明廷在「朝鲜之役」共投入饷银 500 多万两、物资(主要指粮食)200 多万两——合计约 800 多万两。仅次于旷日持久且最终导致明朝灭亡的「明金战争」，是明朝历史上支出第二多的战争。
不过，以万历初期的储备，倒也不是完全无法承担「朝鲜之役」的花销。
在明神宗朱翊钧继位之初，明廷的内外府库还非常充盈。当时，太仓共有历代存银 600 多万两，太仆寺库房多年来也积存了 1000 余万两。再加上张居正执政的十年间，财政收入有所增加，使得太仓存银又增添 300 多万两。
然而，「朝鲜之役」并不是在朝廷上下节衣缩食的基础上开打的，打仗之外的开支同样浩繁，虚耗财政的速度未必亚于战争。而单就战争开销而言，它也只是「万历三大征」之一。在与之相近的时期，还爆发了「宁夏之役」「播州之役」两场战争。
其中，最早发生的「宁夏之役」花销最少，也最不让明廷吃力，饷银耗费不到 200 万两。
但等到「朝鲜之役」发生时，国库已明显吃紧。尤其是到「朝鲜之役」的最终阶段(公元 1598 年)，太仓一空如洗，仅老库还有存银 200 万两。太仆寺积存的上千万库银也被大量挪用，仅余 300 多万两。
至「播州之役」结束时(公元 1600 年)，朝廷又花费饷银及善后款共 300 多万两，先前的积蓄已基本耗尽。
对于明帝国，最要命的问题在于：它还未来得及走出「三大征」之后的财政危机，与后金之间的关键性战役「萨尔浒战役」就开始了。
在「萨尔浒战役」开始前，明廷因府库空虚，已经不得不用临时增税的办法筹集饷银。即便如此，饷银依旧捉襟见肘。由于粮饷不足，经略杨镐一再催促进兵，导致有些部队甚至没能及时赶赴辽东。明军对外号称有大军 47 万，实际上只集结了官兵 8 万 8 千余人。
不过，即使没有「朝鲜之役」的影响，明朝也未必就能打赢「明金战争」。由于行政效率低下，它在「明金战争」中的开支每年均在 200 多万两以上，高峰时一年就花掉 700 多万两。二十多年间，明廷的战争总开销高达 6000 多万两白银，数倍于先前积蓄的 2000 万两，更不要说「朝鲜之役」消耗的 800 万两。
